2026年6月25日，全球胶业巨头H.B.Fuller（富乐）官网宣布全额现金要约收购伦敦上市医疗生物耗材企业 Advanced Medical Solutions（AMS）。本次交易将补齐富乐外科医用粘接、生物手术材料板块，拓宽高壁垒医疗赛道布局，加速公司营收结构优化，助力冲刺 20% 以上 EBITDA 利润率长期目标，预计 2031 年可实现 5500 万美元年度协同效益。

富乐总裁兼首席执行官 Celeste Mastin 表示，医疗材料是公司核心战略增长赛道，具备长期稳定需求、监管构筑高准入壁垒与优异盈利水平，公司长期深耕该赛道标的筛选，本次收购是优化业务组合的关键机遇。

Celeste Mastin 评价，AMS 是差异化医用配方龙头，拥有创新驱动研发平台、完善产品矩阵、雄厚研发实力与覆盖全球的商业化及合规体系。收购落地后，双方将释放可观营收与成本协同效应，推动富乐向高增长、高盈利企业转型。公司将坚持稳健均衡的资本配置策略，依托业务高端化、成本优化与现金流改善，收购完成后快速降低财务杠杆。

一、收购战略价值：全维度补齐医疗业务版图

1. 拓宽市场空间，总潜在市场规模扩容150亿美元

AMS 主营差异化外科粘接技术，市场长期增长确定性强。并购完成后，富乐将完整布局组织粘合胶、医用胶带敷料、生物手术配方材料；叠加现有业务，公司整体目标市场规模将从800亿美元提升至950亿美元，医用生物胶赛道实现跨越式补齐。

2. 双向渠道打通，欧美市场交叉销售提速

AMS 拥有覆盖欧洲核心医疗机构、医院体系、专业经销商的专属销售团队，可快速导入富乐现有产品；同时 AMS 将依托富乐成熟美国本土基础设施，联动自身全球分销网络，加速北美医疗市场渗透，双向挖掘增量客户。

3. 研发、制造、合规能力全面升级

AMS 拥有 75 人以上专业医疗研发团队，新品落地成果突出；合并后，富乐美国、意大利世界级医疗生产基地，将与 AMS 英国、德国、法国、荷兰、泰国、印度制造基地形成全球产能协同。同时 AMS 深厚医疗器械法规经验，将大幅降低富乐医疗业务扩张合规风险，缩短新品审批落地周期。

4. 可观长期协同收益，增厚盈利水平

公司预计至 2031 年实现年度常态化协同效益约 5500 万美元（折合 4100 万英镑），来源包括上市公司管理成本削减、重叠费用整合、集中采购降本等。

5. 加速达成长期经营目标

富乐长期战略目标为实现年均 5% 固定汇率营收增长、EBITDA 利润率突破 20%。AMS 每年可为富乐新增约 3 亿美元营收，优化产品盈利结构，持续拉动营收与 EBITDA 复合增长。并购后将单独设立全球医疗业务单元，合并后该板块营收、EBITDA 占比约 10%，财务披露透明度进一步提升。

6. 成熟并购整合能力保障落地

富乐自 2023 年持续并购优质高增长赛道企业，累计完成 11 笔收购整合；截至 2025 年末，旗下并购标的合计 EBITDA 提升 55%，EBITDA 利润率提升超 10 个百分点，且过往大型并购后均实现高效降杠杆，具备成熟的资产整合与债务管控经验。

二、交易核心财务条款

1、交易对价与估值：AMS 股东每股可获 2.85 英镑现金，企业整体估值7.15亿英镑（约合人民币64.2亿元）；基于 AMS 2026年IFRS预期EBITDA，交易未计协同效应估值倍数12.9倍；全额协同落地后，估值倍数降至 8 倍以内（不含 IFRS 转 GAAP 产生800-900万英镑非现金调整影响）。

2、资金与杠杆规划：本次收购全部由足额专项融资覆盖；公司计划交易完成后两年内，将杠杆率快速回落至 2.5–3 倍目标区间。

3、交割条件与时间：交易需通过 AMS 股东大会表决、常规交割条款及全球各国监管审批，预计 2026 年底完成交割。

本次收购是全球胶粘剂龙头向高附加值医疗材料转型的标志性动作。医用粘接材料依托医疗器械监管壁垒，具备抗周期、高毛利属性，成为化工企业转型核心方向。富乐通过并购快速补齐外科生物胶、医用敷料赛道，打通欧美医疗渠道、合规资质与全球化产能，协同效应释放后将显著拉开与普通工业胶企业的盈利差距，为全球胶粘剂行业高端化整合提供参考样本。

来源：H.B. Fuller官网，胶黏剂在线编译整理

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