2026年8月12日，全球大型纯胶粘剂企业H.B. Fuller今日对外确认，已收到来自激进投资者 Ancora Holdings Group（安科拉控股集团）的非邀约收购提案，对方拟以11亿～12亿美元现金收购公司旗下建筑胶粘剂解决方案业务（Building Adhesives Solutions，简称 BAS）。本次提案也将这家特种化学品企业推到资产重组与公司治理博弈的风口浪尖。

安科拉控股目前持有 H.B. Fuller 超过 2% 股份。据公开信息显示，安科拉此前仅口头表达过对 BAS 业务的意向，本次随同对外公开同步送达的要约函，是其针对该业务出具的首份正式收购报价。安科拉方面透露，早在今年 7 月初就已私下接洽 H.B. Fuller 首席执行官与董事会主席，希望探讨该业务的潜在交易，但并未得到实质性回应，此次直接公开报价，将私下博弈推向公众视野。安科拉在提案中表示，出售 BAS 业务将实现企业与股东的 “双赢”，自身已准备好签署保密协议、即刻启动尽职调查；另有市场消息称，该机构还在评估发起代理权争夺，谋求获取 H.B. Fuller 董事会更多席位甚至控制权。

BAS业务由 H.B. Fuller 在2025财年初整合建筑施工相关资产组建而成，主要经营建筑领域胶粘剂、密封材料及配套产品。2025财年该板块实现约8.6 亿美元净收入，调整后EBITDA 达1.34亿美元。建筑胶粘剂赛道市场体量可观，但行业格局高度分散，区域性竞争者众多，产品结构复杂，相较于医疗、先进电子等高附加值粘接材料，该板块面临激烈价格竞争，盈利水平偏弱，这也是安科拉力主资产剥离的核心逻辑。

安科拉认为，剥离利润率偏低、市场碎片化的建筑胶粘剂资产，能够帮助 H.B. Fuller 优化业务组合、加速去杠杆，释放资本与管理资源，集中力量完成英国医疗材料企业 Advanced Medical Solutions Group（AMS）的并购整合，落地降本增效规划。值得注意的是，安科拉此前曾公开反对 H.B. Fuller 收购AMS，将这笔交易视作不合理的资本配置；而在并购推进背景下，其转而提出 “出售低利润资产、聚焦高价值赛道” 的诉求。

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H.B. Fuller 今年敲定以约 7.15 亿英镑（折合9.67亿美元，含债务）收购 AMS。AMS 深耕伤口护理、外科闭合等医疗材料赛道，具备严苛监管门槛、较长客户认证周期与强产品差异化属性，契合特种化学品厂商追逐高毛利、高技术壁垒业务的转型方向。

作为全球头部纯胶粘剂生产商，H.B. Fuller 业务版图覆盖包装、卫生用品、汽车、建筑、木工、电子等多元工业场景，多元化布局可以对冲单一终端市场周期风险，但也造成各业务板块增长、盈利水平分化。近期全球化工行业增长放缓，资本市场的评判标准从单纯追求营收规模扩张，转向重视资产组合质量，医疗、半导体等高壁垒业务获得更高估值，建筑类大宗特种材料则频繁面临资产剥离压力。安科拉近期亦向另一化工企业 Ashland 施压推动出售，显现出该投资机构正在特种化学品领域复制这套资产重组逻辑。

对 H.B. Fuller 而言，如若接纳本次现金要约，企业将获得大额现金流，同时弱化建筑行业周期波动对经营业绩的冲击。但业务剥离同样伴随风险：BAS 业务能够为集团提供稳定营收与现金流底盘，出售后将直接压缩整体营收规模，同时企业业绩将进一步向医疗等高价值赛道集中，提升经营集中度风险。目前本次交易尚未披露 BAS 业务完整盈利细节、交易架构以及安科拉的资金来源，该提案仅属于主动发出的战略收购提议，并非已落地签署的正式交易。

H.B. Fuller 官方表态，公司管理层与董事会会持续复盘业务资产组合，致力于最大化股东价值。董事会将联合财务、法律顾问，审慎评估这份收购提案。市场后续将重点关注董事会是否启动正式战略评估、是否向安科拉开放尽职调查，以及是否出现其他竞购方。

若本次交易最终落地，将成为 H.B. Fuller 近年规模最大的业务重组动作，会显著加速公司向医疗、高性能特种胶粘剂赛道转型。这一事件也折射出当下特种化学品行业普遍面临的资本配置压力：资本市场不再满足于企业拥有特种化学品的行业标签，而是持续要求管理层证明每一块业务资产具备充足的盈利空间、成长潜力与战略价值。

来源：H.B. Fuller官网、胶黏剂在线整理编辑

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